اسهم ارامكو السعودية … بالتفصيل

تعرف على ميزات اسهم ارامكو السعودية … بالتفصيل حيث  بدأت شركة  أرامكو السعودية ، وهي شركة نفط مملوكة للدولة السعودية ، التداول في بورصة الرياض في 11 ديسمبر. حيث تمنح الحقوق الحصرية لإنتاج ما يقرب من جميع مستودعات النفط والغاز الطبيعي في المملكة العربية السعودية .

اسهم ارامكو السعودية … بالتفصيل

ليس لدى أرامكو السعودية نظراء مقربين ، نظرًا لحجمها وهيكلها وميزة التكلفة. مع إنتاج الهيدروكربون بلغ 13.6 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا في عام 2018 ، وكان 10.3 مليون برميل في اليوم منها من النفط الخام .

• يقدر نموذج التدفق النقدي المخصوم أرامكو بمبلغ 1.4 تريليون دولار ، أو 26 ريال سعودي للسهم 
• مما يعني عائدًا بنسبة 5.4٪ ، أقل من سعر العرض الأولي البالغ 1.7 تريليون دولار ، أو 32 ريال للسهم.

لذلك تتقزم كل شركات العاملة في النفط والغاز الأخرى ، بما في ذلك شركات النفط الوطنية النظيرة – تلك الشركات المملوكة للحكومات و التى تمتلك عادة  الوصول التفضيلي لموارد بلدهم.

على الرغم من أن الحجم النسبي لملكية أرامكو وملكية الحكومة تجعل المقارنة مع شركات النفط الوطنية الأخرى جذابة ، إلا أنها غير قابلة للتطبيق بالكامل. فغالبا ما يكون لدى شركات النفط الوطنية سمعة سيئة بسبب

• عدم الكفاءة وتخصيص رأس المال لأنها تستخدم غالبًا للعمالة المنزلية
• استغلال التوظيف كوسيلة سياسية بدلاً من زيادة الكفاءة إلى أقصى حد أو اتخاذ القرارات الأكثر قيمة.

لكن على العكس من ذلك بالنسبة لارامكو شركة نفط جيدة الإدارة. على عكس العديد من شركات النفط الوطنية ، التي يُنظر إليها كبرنامج للوظائف المحلية ، فإن مستويات التوظيف في أرامكو قابلة للمقارنة مع شركات النفط الدولية الأصغر. 

التوسع أحد العناصر الرئيسية لاستراتيجية أرامكو .

• في مارس ، أعلنت عن اتفاق لشراء حصة بنسبة 70٪ في شركة سابك ، وهي شركة تصنيع كيميائي مقرها السعودية ، مقابل 69.1 مليار دولار في عام 2018 ، بلغ إجمالي إنتاج سابك 75.2 مليون طن متري ، مما جعلها من بين أكبر خمس شركات كيميائية عالمية. من المتوقع أن يتم إغلاق الصفقة في النصف الأول من عام 2020.
• وافقت أرامكو على شراء حصة 17 ٪ في هيونداي اويل بانك من شركة هولدينج للصناعات الثقيلة  مقابل 4.7 مليار ريال سعودي (1.25 مليار دولار) ، مما يمنحها حصة تبلغ 650 ألف برميل في اليوم. مصفاة في كوريا الجنوبية. من المتوقع أن يتم إغلاق الصفقة في النصف الأول من عام 2020.
• أرامكو لديها أيضا اتفاق غير ملزم مع ريلاينس للصناعات الهندية لشراء حصة 20 ٪ في قسم الكيماويات. نتوقع أن توسع الصفقات الإضافية أعمال “أرامكو” النهائية في جميع مراكز الطلب المرتفعة النمو في آسيا.  

المستثمرين الأقلية ، تعرف مكانك

نظرًا لملكية الحكومة السعودية لاغلبية ارامكو فينبغي ألا يكون لدى مستثمري الأقلية أوهام بشأن من يسيطر: فالمساهم الأكبر هي حكومة المملكة العربية السعودية. 

ومع ذلك ، يجب أن يكون المستثمرون على علم بثلاثة مجالات للتدخل الحكومي (تتجاوز مخطط الملكية التدريجي). 

 أولاً ، اعتمدت الحكومة تاريخياً على أرامكو لإكمال مشاريع البنية التحتية المحلية التي تقع خارج نطاق إنتاج النفط والغاز. في حين أن الحكومة غيرت قوانينها في عام 2017 لضمان تنفيذ المشاريع المستقبلية على أساس تجاري ، فإن الخطر يتمثل في أن أرامكو لن يتم تعويضها بالكامل عن هذه المشاريع أو أن يتم تحويل الموارد من إنتاج الهيدروكربون.

ثانياً ، تطلب الحكومة من أرامكو أن تبيع بعض المنتجات محلياً دون الأسعار السوقية أو المنظمة. في عام 2017 ، طبقت الحكومة طريقة معادلة لتعويض أرامكو عن إيراداتها المفقودة على هذه المنتجات. هناك خطر من أن هذه الآلية قد تتغير ، مما يؤدي إلى فقدان الإيرادات.

ثالثا ، تسيطر الحكومة على أقصى كمية من النفط قد تنتجها أرامكو. نتيجة لذلك ، أرامكو تحت رحمة القرارات التي قد تتخذها الحكومة كجزء من أوبك لخفض الإنتاج. كأكبر منتج للكارتل ، من المحتمل أن تتحمل أرامكو وطأة تلك القرارات.

في الوقت نفسه ، تطلب الحكومة من أرامكو الحفاظ على  متوسط ​​الحد الأقصى لعدد البراميل يوميًا من النفط الخام التي يمكن إنتاجها لمدة عام واحد خلال أي فترة تخطيط مستقبلية هي طاقة احتياطية ، لاستيعاب التغيرات السريعة الضرورية في أحجام الإنتاج .

ابرز امتيازات ارامكو 

مع تمكن أرامكو من الوصول الي بعض من احتياطي النفط والغاز الطبيعي الأقل تكلفة على مستوى العالم ، الامر الذي يمنحها ميزة التكلفة الساحقة ويكسبها ارباح واسعًا ومستقرًا على المدى الطويل ، حسب المحللين :

 امتياز ال 100 عام 

 تتمتع أرامكو السعودية من خلال امتيازها الحالي ، الذي حل محل الامتياز الأصلي في أواخر عام 2017 ، هو لمدة 40 عامًا مع امكانية تمديدها لمدة 20 عامًا في السنة الثلاثين من الامتياز ، على افتراض أن الشركة تفي بشروط معينة.

بعد ذلك ، يجوز تمديد الامتياز لمدة 40 سنة أخرى في السنة الستين للامتياز. إن فترة الامتياز البالغة 40 عامًا ، ناهيك عن المدة المحتملة مجتمعة البالغة 100 عام  تجعل الصورة اوضح لتميز أرامكو السعودية من حيث تكاليف التشغيل والتطوير المنخفضة وكذلك العوائد المرتفعة على رأس المال ، والتي تقارن جميعها بشكل إيجابي مع شركات النفط والغاز المتكاملة المدرجة في البورصة. 

ضعف تكلفة انتاج النفط 

في عام 2018 ، كانت تكاليف الرفع 2.80 دولار للطن و وتكاليف التطوير 4.70 دولار للطن  وكلاهما أقل بكثير من المتوسط ​​البالغ 7.80 دولارات للطن و 14.60 دولار للطن على التوالي .

الانبعاثات الحرارية 

أبلغت أرامكو عن شدة انبعاثات من المنبع بلغت 10.2 كيلوغرام / برميل في عام 2018 ، أي أقل بكثير من متوسط ​​26.4 كجم / برميل في مجموعة نظير النفط المتكاملة.

نتوقع أن تستمر ميزة التكلفة هذه لمدة عقدين آخرين على الأقل ، مما يدعم تصنيفًا واسعًا .

تنوع مصادر التنقيب

تنتج أرامكو السعودية من 498 خزانًا في 136 حقلًا بحريًا وبحريًا في جميع أنحاء البلاد تتميز بتكوينات جيولوجية ملائمة ، مما يؤدي إلى انخفاض التكاليف.  

اكتتاب ارامكو 

 تضمنت وثائق نشرة الاكتتاب العام ثلاث سنوات فقط من الأداء التاريخي ، وهي فترة غير كافية للحكم على أداء أصول أرامكو طوال الدورة. 

إن توزيع الأرباح هو عنصر أساسي في جاذبية أرامكو الاستثمارية.

التدفق النقدي الحر العائد وتوزيعات الأرباح

تخطط الشركة لدفع 75 مليار دولار سنويًا (0.09375 دولار للسهم كل ثلاثة أشهر ، بافتراض 200 مليار سهم) على شكل أرباح من عام 2020 حتى عام 2024.

والجدير بالذكر أن الحكومة ستتخلى عن حصتها من توزيعات الأرباح لضمان حصول المستثمرين على الحد الأدنى للمبلغ في حدث أن قرر مجلس الإدارة أن يكون توزيع الأرباح في أي ربع أقل من 0.09375 دولار للسهم.

من المرجح أن تقدم أرامكو عائدًا مماثلًا لمتوسط ​​شركات النفط العالمية البالغ حوالي 5٪ 

نظرًا لأهمية التدفق النقدي المجاني لدعم مدفوعات المساهمين ، نتوقع تأثيرًا مماثلًا على عائد التدفق النقدي الحر لأرامكو. بمعنى آخر ، بالنظر إلى أن إجمالي التدفقات النقدية المجانية من أرامكو أكثر من كافٍ لتغطية توزيعات أرباح المساهمين من الأقلية ، فإن إجمالي التدفقات النقدية المجانية أقل صلة بهم ، مما يقلل من أهمية العائد النقدي الحر للتدفق كأداة تقييم.

المصدر : morningstar