هل انتهى التضخم العالمي ؟

التضخم العالمي – يشهد الاقتصاد العالمي في الوقت الحالي مرحلة تحول حيث تشير أغلب التقارير الاقتصادية إلى نجاح البنوك المركزية في السيطرة على نسبة التضخم العالمي المرتفعة والتي ضربت الاقتصاد في اعقاب فتح الاقتصاد عقب الاغلاق الاقتصادي بسبب الجائحة.

بعد استقرار التضخم عند حوالي 2% والذي استمر لعدة سنوات، قفز التضخم فجأة إلى حوالي 10% بعد الوباء، في حين ارتفعت أسعار بعض الأساسيات مثل الغذاء والطاقة بأكثر من ذلك، مما أدى قفزات كبيرة في تكلفة المعيشة. ولكن بعد أن بدأت البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة، يبدو أن التضخم الآن يتراجع بنفس السرعة التي ارتفع بها. فهل يعني هذا إذن أن موجة التضخم قد انتهت أخيراً؟ أم أن التضخم سوف يفاجئ الجميع مرة أخرى بارتفاعه مرة أخرى؟

ما الذي كان وراء ارتفاع التضخم العالمي؟

 في نهاية عام 2021، توسع النقاش حول ما إذا كان التضخم مجرد ظاهرة مؤقتة (عابرة)، أو ما إذا كان موجودًا ليبقى إلى الأبد. وكانت الفكرة الاقتصادية الرئيسية التي قامت عليها هذه المناقشة تتلخص في أن التضخم من الممكن أن ينجم إما عن انقطاع العرض أو عن الطلب المفرط. ففي نهاية المطاف، إذا تعطل إجمالي المعروض من السلع والخدمات في اقتصاد ما، وما زال الناس يرغبون في شراء نفس الكمية منها، فمن المنطقي أن يرتفع مستوى الأسعار الإجمالي في الاقتصاد. ولكن، من ناحية أخرى، إذا كان العرض مستقرًا، وارتفع إجمالي الطلب على السلع والخدمات، على سبيل المثال، بفضل التحفيز الحكومي، فمن المنطقي أيضًا أن نرى الأسعار الإجمالية ترتفع.

 في هذه المناقشة، جادل انصار أن التضخم أمر عرضي والذي ضم محافظي البنوك المركزية مثل كريستين لاجارد، بأن ارتفاع التضخم العالمي المستمر كان ناجما في الأساس عن اضطرابات العرض المرتبطة بفيروس كوفيد، وتفاقم بسبب الدعم الحكومي المؤقت الذي حفز الطلب. ولذلك زعموا أن التضخم سيكون مؤقتًا وأن البنوك المركزية لا تحتاج إلى التصرف.

من ناحية أخرى، جادل أعضاء الفريق الذي يرى أن التضخم ظاهرة غير مؤقته، بأن الاضطرابات المؤقتة في سلسلة التوريد لعبت دورًا ثانويًا في حين أن السبب الحقيقي لارتفاع التضخم هو التحفيز المفرط من قبل الحكومة والبنك المركزي، والذي يمكن أن يكون دائمًا بسبب المشاكل الهيكلية اقتصاداتنا، ولذا كان على البنوك المركزية أن ترفع أسعار الفائدة على الفور.

كان أصحاب هذا الرأي هم الاكثر نجاحًا في توقعهم خاصة بعدما اقتنع محافظي البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة وعدم استخدام كلمة انتقالية مرة أخرى أبدا، بعد ارتفاع التضخم إلى مستويات غير مسبوقة في عام 2022.

وذلك حتى قال الخبير الاقتصادي د. قام آدم شابيرو مؤخرًا بتعميم تقنية جديدة يمكنها تحديد أي جزء من التضخم مدفوع بالطلب وأي جزء من التضخم مدفوع بالعرض، وذلك باستخدام منطق اقتصادي بسيط. كما ترى، إذا كان هناك انقطاع في العرض في فئة معينة مثل السيارات على سبيل المثال، فإن أسعار السيارات سوف ترتفع، ولكن بما أن العرض قد تعطل، فإن الوحدات المباعة يجب أن تنخفض أو تظل كما هي. 

من ناحية، إذا زاد إجمالي الطلب في الاقتصاد، على سبيل المثال، من خلال المزيد من الأموال المتداولة، فمن المتوقع أن ترى ارتفاع الأسعار مقترنًا بالمزيد من السيارات المباعة.

أسباب ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة الأمريكية والقارة الأوروبية

تمكن الاقتصاديون من تصنيف أجزاء من التضخم في الولايات المتحدة الأمريكية، على أنها مدفوعة بالعرض المتراجع، أو مدفوعة بالطلب المتزايد، وفقا لهذه المنهجية، لعب كل من العرض والطلب دورا كبيرا، حيث يمكن القول إن عوامل العرض تلعب دورا أكبر قليلا في ذروة ارتفاع التضخم في عام 2022. 

إذا قمنا بفحص البيانات الصادرة من الولايات المتحدة، يمكننا أن تضخم أسعار الطاقة والغذاء لعب أيضاً دوراً رئيسياً في الولايات المتحدة. ولكنه قد يفسر أقل من نصف الارتفاع التضخمي. علاوة على ذلك، يمكننا أن نرى من الأشرطة الخضراء أن جزءًا كبيرًا منه كان مدفوعًا بالزيادات في إيجارات المساكن، خاصة منذ النصف الثاني من عام 2022.

من ناحية أخرى، في أوروبا، فإن ما يقرب من 80٪ من تضخم أسعار المنتجين يمكن إرجاعه إلى صدمات العرض، كما أن تداعيات الحرب في أوكرانيا يمكن تحمل جزء من ارتفاع التضخم، ولا ينبغي أن نتجاهل التحفيز الحكومي أو اضطرابات سلسلة التوريد ذات الصلة بفيروس كورونا. لكن في النهاية نرى أن التحفيز النقدي لعب دورًا أكبر في الولايات المتحدة مقارنة بأوروبا.

بالنسبة للوضع في المملكة المتحدة، فإن معظم التقارير تشير إلى أن ارتفاع التضخم كان مدفوعا بنفس العوامل تقريبا مثل تلك الموجودة في منطقة اليورو، ولكنه أصبح أسوأ قليلا بسبب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.

ما الذي يجعل التضخم العالمي ينخفض بهذه السرعة الآن 

هل وصلت الاضطرابات المؤقتة في سلسلة التوريد الآن إلى نهايتها، أم أن التحفيز قد انتهى للتو، أم أن رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية مسؤول بالفعل عن خفض التضخم العالمي؟ نرى أن السبب في الغالب هو أن مشكلات العرض المؤقت قد انتهت أخيرًا، خاصة مع الانخفاض الكبير في تضخم أسعار الطاقة هو الذي ساعد في البداية على تقليل التضخم في الولايات المتحدة، والآن في أوروبا أيضًا.

ومع ذلك، إذا نظرنا إلى بيانات التضخم الاساسي (غير المتعلق بالطاقة والغذاء بشكل أعمق)، يمكننا أيضًا أن نرى أن جزءًا كبيرًا من انخفاض التضخم في الولايات المتحدة كان مدفوعًا بانخفاض إيجارات المساكن قليلاً. وهو ما يمكن تفسيره بسبب ارتفاع أسعار الفائدة الذي إلى تثبيط الإقراض العقاري، والذي من المرجح أن يؤدي إلى انخفاض أسعار المساكن، على الأقل في البداية.

في الختام، يمكن الاجابة على السؤال بأن رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية كان له بعض التأثير، لكن التأثير الأكبر يرجع تفسيره لأن أسوأ الآثار الاقتصادية لأزمة كوفيد وغزو أوكرانيا تقترب الآن من نهايتها.

 هل انتهت موجة التضخم العالمي

 نظرًا للعوامل المتعددة التي تعارض التضخم العالمي، فمن غير المرجح حدوث ارتفاع مفاجئ آخر. على سبيل المثال: على جانب العرض، لم تأخذ الإحصائيات الأخيرة بعد في الاعتبار الانخفاض الكبير في أسعار المواد الغذائية والطاقة منذ ذروتها في عام 2022. علاوة على ذلك، على جانب الطلب، أدت أسعار الفائدة المتزايدة إلى الحد من نمو الرهن العقاري والإنفاق الاستثماري، في حين أن مدخرات ما بعد الإغلاق استنفدت الآن في الغالب. وأخيرا، تشير الدراسات الاستقصائية التي تجريها البنوك المركزية الآن إلى انخفاض توقعات الناس بشأن التضخم، وهو ما يتعارض مع المخاوف من تحول التضخم إلى نبوءة ذاتية التحقق.

ولذلك تتوقع البنوك المركزية الآن أن يعود التضخم إلى 2% بعد بضع سنوات، مع استقراره عند مستويات أعلى قليلاً من السابق بسبب:

• زيادة تكاليف التصنيع العالمية،
• ارتفاع الإنفاق الحكومي على السياسة الصناعية والدفاع، بسبب تراجع العولمة والتحرك نحو عالم متعدد الأقطاب.