لماذا لن تسمح الصين بهبوط حر لليوان مقابل الدولار

ليس من المستغرب  أن تؤدي حرب الرئيس دونالد ترامب التجارية مع الصين إلى نزاع حول سعر صرف اليوان مقابل الدولار والخوف من هبوط حر لليوان.

فمن المبادئ التي يتبعها المتداولون الذين يتكهنون تحركات قصيرة الأجل في أسعار السوق “خفض الخسائر مبكراً”. تجد هذه العقيدة تعبيرًا في وقف الخسارة – أمر لبيع ورقة مالية ، مثل سهم شركة ، تلقائيًا عندما يصل إلى سعر محدد مسبقًا.

 تميل أوامر وقف الخسارة إلى التجمع عند مستويات بارزة ، مثل الأرقام الكاملة أو الدائرية .

على سبيل المثال :

•  الخروج من شراء الجنيه الاسترليني مقابل الدولار بسعر 1.20 دولار .
• قد يطلب المتداولين  من السمسار بيع سهم ابل بسعر 200 دولار.

و عندما سجلت قيمة العملة الصينية كسر للعتبة النفسية المتمثلة في 7 يوان مقابل الدولار هذا الأسبوع خشيت الاسواق من هبوط حر لليوان ( تذكر الاثنين الاسود عند سقوط الفرنك امام اليورو ) .

كيف أصبح سعر اليوان مقابل الدولار من الأصول الأكثر مشاهدة في العالم عن كثب

بعد ان اظهرت التقارير في الأشهر الأخيرة إلى أن سعر اليوان أصبح نقطة شائكة في المفاوضات التجارية المتوقفة. خاثة بعد ان لمح محافظ بنك الشعب الصيني في يونيو بأنه ليس هناك خط أحمر عند مستويات السابعة يوان مقابل الدولار.

ورد وزير الخزانة الأمريكي ، منوشن ، بأنه إذا تخلت الصين عن دعم اليوان قد يتم تفسيره على أنه محاولة لإضعاف اليوان.

والنتيجة هي ارتفاع الدولار بشكل قوي والتى يترتب عليها .

• تراجع الائتمان العالمي ، لأن العديد من البلدان والشركات العالمية تقترض بالدولار.
• تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي. 
• تحول التدفق النقدي من أنواع الأوراق المالية ذات المخاطر العالية ، مثل الأسهم وسندات الأسواق الناشئة ، إلى أصول أكثر أمانًا مثل سندات الخزينة.

وهو ما حدث بالفعل من عمليات بيع عنيفة في الأسهم وارتفاع في السندات وأعقب ذلك تهمة رسمية من قبل وزارة الخزانة الأمريكية بأن الصين تتلاعب بعملتها.

هبوط حر لليوان

قلق غير ذات جدوى

• شعرت أسواق الأسهم بالقلق حيال تكرار الانخفاض غير المنضبط خلال  2015-2016 .
• ارتفاع المخاوف أن يصبح اليوان أداة انتقامية في ترسانة الحرب التجارية في بكين.

كلا القلقين مبالغ فيهما. في الواقع ، من غير المرجح أن تواجه العملة الصينية أي شيء مثل السقوط الحر في الأشهر المقبلة لأن مخاوف رد الفعل من الاتحاد الأوروبي واليابان سوف تملي على صناع السياسة ضبط النفس.

لإن التحقق الأكثر أهمية من انخفاض قيمة اليوان هو التأثير الضار الذي سيحدثه على الصادرات من الاتحاد الأوروبي واليابان.

وهذا بدوره يمكن أن يدفع هذين الإقتصاديين القويين إلى التحالف مع الولايات المتحدة في الحرب التجارية الجارية مع الصين.

• تدرك بكين تمام المعرفة أنها لا تستطيع الفوز في حرب تجارية متعددة الأطراف وستريد منع حدوث ذلك.

وعندما سمحت بكين هذه المرة لليوان بالانخفاض التدريجي منذ بدء الحرب التجارية ، فمن المحتمل أن تكون العملة أقرب إلى قيمتها السوقية الحقيقية مقارنة بالفترة السابقة.

حيث ان الآثار العالمية لانخفاض كبير في قيمة اليوان تشكل مصدر قلق مشروع لبكين ، خاصة عندما يتعلق الأمر بالاتحاد الأوروبي والاقتصادات اليابانية.

عندما يتحرك اليوان ، فيتم التقاط الرسالة بسرعة من قبل عملات الاقتصادات الأخرى التى تعتمد على التصدير ، ليس فقط في آسيا ولكن في أوروبا أيضًا.

• من المرجح أن يترجم أي انخفاض في قيمة اليوان مقابل الدولار الأمريكي إلى انخفاض أكبر في قيمة اليورو أو الين.

هذا لأنه على عكس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، الذي لا يزال بإمكانه خفض أسعار الفائدة وإضعاف الدولار ، ليس لدى البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان أي مجال لتخفيض أسعار الفائدة نظرًا لأنهما يقعان بالفعل في منطقة سلبية.

عجز البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان عن خفض أسعار الفائدة يعني أنه في حالة انخفاض قيمة اليوان بشكل كبير ، فإن اليورو والين الياباني ، سوف يسجلوا ارتفاع مقابل الدولار الأمريكي ، مما يجعل ارتفاعه مقابل اليوان الصيني أكبر.

مخاوف من رد فعل من اليابان والاتحاد الاوروبي

ارتفاع اليورو والين

في ظاهر الأمر ، يبدو ذلك وكأنه رد فعل مبالغ فيه. إذا كانت الأمور على ما يرام عندما كان سعر اليوان 6.99 ، فلماذا فتح الجميع ابواب الجحيم عندما وصل السعر إلى 7.01؟

لفهم السبب ، عد أربع سنوات. حتى أغسطس 2015 ، كان اليوان مرتبطًا بالدولار. منذ ذلك الحين تم تحديد سعره الخارجي من قبل المسؤولين كل يوم ، ظاهريا بالرجوع إلى سلة من العملات.

و لان اليوان يعتبر بعيدًا عن كونه عملة حرة عائمة. كما انه لا يزال بعيدًا عن منافسة الدولار. فتداول اليوان ليست تجارة واضحة خاضعة للشراء و للبيع .( يقول المتداولين إنها أقل سيولة من أسهم علي بابا ، وهي شركة تجارة إلكترونية صينية عملاقة ، مدرجة في نيويورك ).

ومع ذلك ، كان لتراجع قيمة اليوان وتراجعها تأثير متزايد على سوق الصرف الأجنبي وعلى أسعار الأصول بشكل عام.

والنتيجة هي أن اليوان قد تحرك في نطاق محدود مقابل الدولار حيث استقر  عند حدود سبعة يوان مقابل الدولار  وذلك لعدة اسباب :

• إذا ارتفاع اليوان أكثر سيضر بالصادرات الصينية .
• اما لو انخفض ، فإن ديون الشركات الصينية بالدولار سوف تلوح في الأفق.
• من شأن الانخفاض الكبير أن يزيد من حدة الخوف الدائم: تخفيض قيمة العملة وهروب رأس المال.

الغريب أن العملة ذات الاستخدام المحدود إلى حد ما خارج الصين اصبخت فجأة المحرك الرئيسي في أسواق رأس المال العالمية.

نظرًا لأن قيمة اليوان قد انخفضت بالفعل منذ شهر مايو ، فقد أصبح كل من اليورو والين قريبًا بالفعل من أقوى مستوياتهما مقابل العملة الصينية منذ عام 2019.

وهذا يعني أن أي انخفاض إضافي في قيمة اليوان قد يتسبب في :

• تدمير قطاعات التصدير في الاتحاد الأوروبي واليابان .
• يؤثر سلبًا على النمو الإجمالي المحلي في الاتحاد الأوروبي واليابان  .

سيشعر كلا الاقتصادين أيضًا بضعف أكبر نظرًا لتعرضهما التجاري العالي للصين مقارنةً بأمريكا.

على سبيل المثال ، كنسبة مئوية من ناتجها المحلي الإجمالي ، فإن صادرات الاتحاد الأوروبي واليابانية إلى الصين أعلى بمعدل واحد وخمس مرات ، على التوالي ، من الصادرات الأمريكية إلى الصين.

بالنظر إلى مدى ضعف الاقتصادات الأوروبية واليابانية مقارنة بالولايات المتحدة ، ومع وجود عدد أقل من الأدوات النقدية المتاحة لها لموازنة ضغوط العملة ، فإن هذه الاقتصادات سوف تكافح لمواجهة أي انخفاض حاد في قيمة اليوان.

لا يشبه هذا الموقف بشكل جيد مع بروكسل وطوكيو – التي تشعر بالفعل بألم اقتصادي إضافي بسبب الخلاف التجاري الساخن مع جارتها كوريا الجنوبية – ويمكن بسهولة أن تصبح مسيسة.

تحالف ثلاثي ضد الــ هبوط حر لليوان

عند هذه النقطة ، ينبغي أن تشعر بكين بقلق من أن الاتحاد الأوروبي واليابان يمكن أن ينضموا إلى الولايات المتحدة في حرب تجارية أشد قسوة.

من المحتمل أن يكون الضغط الاقتصادي والنفسي على الصين ، إذا كان ذلك نتيجة محتملة لانخفاض كبير في قيمة اليوان ، بمثابة فحص كافٍ لبكين حتى لا تلعب بنيران العملة. 

المصدر :  marketwatch

               : economist