هل يجب اعتماد العملة الرقمية باعتبارها عملة الاحتياط الرائدة في العالم

 اعتماد العملة الرقمية عملة الاحتياط الرائدة في العالم – مع تزايد خطر نشوب حرب تجارية بين الولايات المتحدة والصين ، أصبح إيجاد نظام نقدي محايد جغرافيا وسياسيًا أكثر إلحاحًا. التحول من نظام أحادي القطب إلى نظام متعدد الأقطاب لم يكن منظمًا بشكل خاص.

وبدلاً من ذلك ، أنتجت نوعًا من النظام غير النقدي الذي يعتمد على نموذج قائم على الديون ويستند إلى الدولار ، والذي يكون شديد التقلبات الدورية وهشًا وربما متحيزًا لدعم إدارة النزاع التجاري.

تكمن جذور المشكلة في التوازن الهيكلي والاختلالات في الحساب الجاري التي تنشأ عن ما يسمى بمعضلة تريفين: من أجل تلبية الطلب العالمي على الدولار الأمريكي كعملة احتياطية ، يجب على الولايات المتحدة أن تعاني من عجز مستمر في الحساب الجاري. مع بقية العالم. في العام الماضي ، بلغ هذا العجز 474 مليار دولار ، أو 2.4 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي.

مما لا شك فيه أن ضمان أن الولايات المتحدة ، بصفتها الجهة المصدرة للعملة الاحتياطية الدولية المهيمنة ، يمكن أن تحصل على تمويل منخفض التكلفة لعجزها المالي والديون القومية إلى ما وصفه الرئيس الفرنسي السابق فاليري جيسكار ديستان بـ “الامتياز الباهظ” لأمريكا. لكن هذا الامتياز يمكن أن يؤدي إلى تآكل الانضباط المالي للبلاد ، كما حدث في السنوات الأخيرة ، مما أدى إلى ارتفاع العجز الفيدرالي (833 مليار دولار ، أو 4.2 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2016) وتزايد الديون الفيدرالية (21 تريليون دولار ، أو 104 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، اعتبارا من شهر مارس).

السياسات التي تفضلها إدارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تفاقم هذا الاتجاه. أدت التخفيضات الضريبية الأخيرة وزيادة الإنفاق العسكري إلى قيام صندوق النقد الدولي بتقدير أن وضع الاستثمار الدولي في الولايات المتحدة سوف يتدهور في السنوات القادمة ، مع بلوغ صافي المطلوبات 50٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2022.

مخاوف الحرب التجارية

علاوة على ذلك ، تهدد تهديدات ترامب بالحروب التجارية وحروب العملات المخاوف من أن يصبح الدولار الأمريكي سلاحًا في النزاعات الجيوسياسية. مثل هذه الخطوة من شأنها أن تؤدي إلى تقلبات هائلة في جميع أنحاء النظام النقدي الدولي ، مما يلقي بالعديد من الاقتصادات – مثل تلك التي تربط عملاتها بالدولار الأمريكي أو تحتفظ بكميات كبيرة من الاحتياطيات بالدولار – في أزمة.

بطبيعة الحال ، يمكن تجنب معضلة تريفين ، وخفض تأثير أميركا الضخم على النظام النقدي. كل ما نحتاجه هو عملة احتياطي رئيسية لا تصدرها سلطة وطنية. كان من المفترض أن يملأ الذهب هذا الدور ، لكنه لم يستطع تلبية الطلب على السيولة العالمية ومخزون القيمة.

الخيار الأفضل هو حق السحب الخاص لصندوق النقد الدولي (SDR) ، الذي يجب أن يصبح التعديل الثاني لمواد الاتفاقية الأساسية “احتياطي الأصول الأساسية” في العالم. البعض – بما في ذلك حاكم بنك الشعب الصيني السابق تشو شياو تشوان ووزير المالية الكولومبي السابق وقد دعا خوسيه أنطونيو أوكامبو – منذ ذلك الحين – إلى اتباع هذه الخطة.

ومع ذلك ، لا يستخدم حقوق السحب الخاصة على نطاق واسع بما يكفي للعمل كعملة احتياط دولية رئيسية. ووفقاً لتقرير “مبادرة القصر الملكي” ، تتمثل إحدى الطرق الرئيسية لرفع مكانة حقوق السحب الخاصة العالمية من خلال “التخصيص المنتظم لحقوق السحب الخاصة بموجب الضمانات المناسبة” أو حتى المخصصات “في ظروف استثنائية”. كما يدعو التقرير صندوق النقد الدولي إلى العمل مع القطاع الخاص. “لاستكشاف الطرق التي يمكن بها استخدام حقوق السحب الخاصة على نطاق أوسع في المعاملات الخاصة.”

لطالما كانت العقبة الرئيسية في حقوق السحب الخاصة تتمثل في المصالح والأولويات الجيوسياسية للبنوك المركزية التي تصدر الاحتياطيات (وليس الولايات المتحدة فحسب ، بل وأيضاً منطقة اليورو ، والصين ، واليابان ، والمملكة المتحدة). ولكن قد يقدم مجيء cryptocurrencies طريقة أخرى: يمكن للقطاع الخاص العمل مباشرة مع البنوك المركزية لإنشاء حقوق رقمية رقمية لاستخدامها كوحدة للحساب وتخزين للقيمة.

حقوق السحب الخاصة الإلكترونية

ومن شأن أي من “حقوق السحب الخاصة الإلكترونية” أن يكون ، في حد ذاته ، الأصل الاحتياطي الأساسي ، لأنه سيدعم بالكامل من العملات الاحتياطية ، في النسبة المحددة من صندوق النقد الدولي. سيعتمد عرض حقوق السحب الخاصة الإلكترونية بشكل كامل على طلب السوق.

وبالطبع ، من أجل تمكين التحول التدريجي من الدولار الأمريكي إلى حقوق السحب الخاصة الإلكترونية باعتبارها عملة احتياطية دولية مهيمنة ، فإن هناك حاجة إلى إنشاء سوق نقدي كبير بدرجة كبيرة. ولهذه الغاية ، ينبغي إنشاء هيئة محايدة سياسيا ، مملوكة للقطاع الخاص أو المصارف المركزية لإصدار الأصول. وعندئذ يتعين على البنوك المركزية المشاركة ومديري الأصول أن يتبادلوا ممتلكاتهم من احتياطي العملات من أجل حقوق السحب الخاصة الإلكترونية.

بمجرد أن ينظر القطاع الخاص إلى حقوق السحب الإلكترونية باعتبارها وحدة حسابية أقل تقلبًا من عملات العناصر الفردية ، يمكن لمدير الأصول والتجار والمستثمرين البدء في سعر سلعهم وخدماتهم ، وتقييم أصولهم ومطلوباتهم وفقًا لذلك. على سبيل المثال ، يمكن تنفيذ مبادرة الحزام والطريق الهائلة التي تنفذها الحكومة الصينية في حقوق السحب الخاصة الإلكترونية. على المدى الأطول ، يمكن للمركز المالي الدولي ، مثل لندن أو هونج كونج ، أن يقود التجارب مع حقوق السحب الخاصة الإلكترونية باستخدام تقنية البلوكشين ، مع إنشاء تسهيلات مبادلة خاصة لجعل الموجودات أكثر سيولة.

 اعتماد العملة الرقمية عملة الاحتياط الرائدة في العالم

ومن الأمور الحتمية الأخرى إنشاء سوق للديون المقيدة بالسندات الإلكترونية ، مما سيجذب البلدان التي تريد تجنب الوقوع في نيران متبادلة بين البلدان المصدرة للاحتياطي. يجب على الشركات متعددة الجنسيات والمؤسسات المالية الإقليمية والدولية توفير العرض الضروري للأصول. على جانب الطلب ، يمكن استخدام الديون البنكية طويلة الأجل من خلال صناديق التقاعد ، وشركات التأمين ، وصناديق الثروة السيادية.

إن سوق الدين المقوَّمة بالـ SD-eR ستكون جيدة لجميع العملات الاحتياطية – باستثناء الدولار الأمريكي – لأن وزنها في تحديد قيمة الأصول يتجاوز حصصها الحالية في أسواق الصرف الأجنبي. على المدى الأطول ، قد يؤدي ارتفاع حقوق السحب الخاصة الإلكترونية إلى زيادة الضغط على الولايات المتحدة لكبح جماح إنفاقها.

لقد أوجد صعود العملات المشفرة فرصة فريدة لقوى السوق لتتقدم في التحول نحو الأصول المحايدة الحقيقية. مع عدم قدرة الولايات المتحدة على التنبؤ بما هو أكثر من أي وقت مضى ، فإن هذه فرصة لا ينبغي أن تكون خاطئة